近日，陷入困境的在線二手車零售商Carvana表示，其自身的重組已經(jīng)完成。

　　在過去的18個(gè)月里，Carvana積極重組了其業(yè)務(wù)和債務(wù)，以擺脫破產(chǎn)的擔(dān)憂，從增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向成本削減。

　　到目前為止，業(yè)務(wù)重組已經(jīng)取得了成功，推動(dòng)Carvana的股票從2023年的不到5美元漲到了2024年初的60美元以上——標(biāo)志著公司的重大轉(zhuǎn)機(jī)，但仍遠(yuǎn)低于2021年新冠疫情期間創(chuàng)下的每股超過370美元的歷史最高點(diǎn)。

　　據(jù)了解，Carvana已經(jīng)削減了11億美元的年度開支；減少了4000多名員工；推出了新的專有“Carli”軟件平臺(tái)，用于車輛翻新的端到端處理以及其他用于定價(jià)和銷售的“AI”智能系統(tǒng)。這些系統(tǒng)取代了之前將數(shù)據(jù)手動(dòng)輸入到各個(gè)系統(tǒng)或電子表格中的過程。

　　Carvana希望的結(jié)果是，為汽車行業(yè)提供一個(gè)更好的立足點(diǎn)，該行業(yè)正在從供應(yīng)受限的環(huán)境轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)經(jīng)銷商定價(jià)能力不太有利的環(huán)境。

　　Carvana自2017年IPO以來一直保持增長(zhǎng)。從2012年成立到2022年開始重組，Carvana每年的銷售額都在不斷增長(zhǎng)。

　　Carvana的業(yè)務(wù)概念很簡(jiǎn)單：買賣二手車。但其背后的過程極為復(fù)雜、勞動(dòng)密集且成本高昂。

　　Carvana會(huì)對(duì)打算出售的每輛車進(jìn)行詳盡的檢查、維修和售前準(zhǔn)備，這包括修復(fù)刮痕、凹痕和其他瑕疵以及發(fā)動(dòng)機(jī)和動(dòng)力系統(tǒng)組件。此外，Carvana還要承擔(dān)將車輛運(yùn)送到消費(fèi)者家中以及全美各地標(biāo)志性的汽車自動(dòng)售貨機(jī)中所產(chǎn)生的物流成本。

　　2022年，Carvana銷售額下降了約3%。2023年第四季度，銷售額進(jìn)一步下降了27%。

　　Carvana目前正處于Ernie Garcia大約一年前向投資者最初提出的三個(gè)重組步驟中的“第二步”。

　　第一步，使業(yè)務(wù)在調(diào)整后的EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)盈虧平衡；第二步，使業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著的單車盈利，包括實(shí)現(xiàn)正向自由現(xiàn)金流；第三步，重回增長(zhǎng)。

　　1月中旬，在鳳凰城附近的一個(gè)Carvana車輛翻新中心的采訪中，Ernie Garcia談道，Carvana正在盡其所能地進(jìn)行業(yè)務(wù)搭建。

　　這位首席執(zhí)行官示，該公司基本上已經(jīng)完成了對(duì)固定成本的削減，但他認(rèn)為在再次回歸以增長(zhǎng)為重點(diǎn)的公司之前，仍然有降低可變成本、增加利潤(rùn)的空間。

　　“我們相信Carvana有進(jìn)一步改善成本結(jié)構(gòu)和提高運(yùn)營(yíng)效率的空間?！蹦Ω笸ǚ治鰩烺ajat Gupta在12月份參觀佛羅里達(dá)州的Carvana修復(fù)中心后的一份投資者簡(jiǎn)報(bào)中表示。運(yùn)營(yíng)效率的提高將來自三個(gè)方面——內(nèi)部軟件的進(jìn)一步開發(fā)、標(biāo)準(zhǔn)化流程以及培訓(xùn)和職業(yè)發(fā)展路徑的改進(jìn)。

　　在第三季度末，Carvana手頭有5.44億美元的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物，比上年年底增加了2.28億美元。

　　該公司報(bào)告稱，包括額外的擔(dān)保債務(wù)能力和其他資產(chǎn)在內(nèi)的總流動(dòng)性資產(chǎn)為31.8億美元。

　　Carvana創(chuàng)下了第三季度單車5952美元的毛利潤(rùn)紀(jì)錄，而與上一季度相比，每售出一輛車的銷售、一般和管理費(fèi)用減少了400多美元。

　　該公司推出了Carli，這是一個(gè)針對(duì)車輛翻新的軟件“解決方案”或應(yīng)用程序套件。這套工具可以逐個(gè)步驟記錄入站車輛的檢查和翻新，包括價(jià)格檢查、零件和每輛車總費(fèi)用的基準(zhǔn)成本。隨后還有其他系統(tǒng)來評(píng)估每輛車的市場(chǎng)價(jià)值和銷售價(jià)格。

　　這些系統(tǒng)在過去的12個(gè)月里為每輛車節(jié)省了900美元的售前修復(fù)和入境運(yùn)輸成本。

　　“我們?cè)谒姓军c(diǎn)都推出了Carli，它是一個(gè)單一、一致、精細(xì)的庫存管理系統(tǒng)。”Carvana庫存分析高級(jí)總監(jiān)Doug Guan表示，他以前曾領(lǐng)導(dǎo)了Inskaiyun網(wǎng)站tacart（一家美國(guó)雜貨配送公司）的擴(kuò)張。

　　Doug Guan自2020年開始在Carvana工作，是來自硅谷科技初創(chuàng)企業(yè)到傳統(tǒng)汽車運(yùn)營(yíng)公司（如CarMax、福特汽車公司和日產(chǎn)汽車公司）等各種背景的新員工之一。

　　除了Carli之外，Carvana還開發(fā)了定制工具來支持其進(jìn)出車輛的物流活動(dòng)，這使得每輛車的成本降低了約200美元。

　　這些工具包括地圖、路線優(yōu)化、司機(jī)時(shí)間表管理和提貨/送貨窗口可用性，包括最近在某些市場(chǎng)推出的當(dāng)日送貨服務(wù)。

　　客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)最近還開始對(duì)一些請(qǐng)求進(jìn)行生成式人工智能的試點(diǎn)，包括自動(dòng)總結(jié)客戶電話、訓(xùn)練人工智能充當(dāng)“倡導(dǎo)者”和整合公司的價(jià)值觀。

　　“客戶體驗(yàn)一直是我們所做一切的核心，排名第一，在我來到這里這么多年之后，這仍然是一個(gè)非常真實(shí)的陳述，令人驚訝，”Carvana客戶體驗(yàn)副總裁Teresa Aragon表示，她是該公司三位創(chuàng)始人之外的第一位員工。

　　據(jù)該公司確認(rèn)，2023年，在Aragon領(lǐng)導(dǎo)下的Carvana客戶服務(wù)團(tuán)隊(duì)處理了130萬個(gè)電線萬個(gè)聊天和短信。

　　該生成式AI試點(diǎn)與Carli不同，它幫助Carvana在該部門減少了1400名員工，同時(shí)縮短了處理時(shí)間。

　　在Carvana公司挺過最近兩年之后，許多投資者重新看好該公司的股票，但一些擔(dān)憂仍然存在。

　　Garcia家族及其對(duì)公司的控制一直是部分投資者的目標(biāo)，包括去年由北美兩家大型養(yǎng)老基金提起的訴訟，指控加西亞家族實(shí)施“抬高出貨”計(jì)劃以致富。這是近年來針對(duì)這對(duì)父子提起的幾起訴訟之一，主要涉及家族企業(yè)。

　　總的來說，CEO Garcia表示，他試圖將批評(píng)作為動(dòng)力，帶領(lǐng)Carvana前行。他援引了幾年來一個(gè)經(jīng)常結(jié)束投資者電話的短語：“征程繼續(xù)?！?/p>

　　實(shí)際上，Carvana的發(fā)展并非一帆風(fēng)順：該公司曾是新冠疫情期間最受投資者青睞的股票之一，因?yàn)樗诰W(wǎng)上銷售汽車，這一業(yè)務(wù)模式領(lǐng)先于傳統(tǒng)汽車零售商，在線汽車零售業(yè)務(wù)在全球衛(wèi)生危機(jī)期間激增，并在一些州因居訂單而成為企業(yè)運(yùn)營(yíng)的唯一方式。

　　但是，Carvana仍然無法滿足不斷增加的客戶需求，這促使該公司投資數(shù)十億美元用于增加業(yè)務(wù)，包括收購二手車拍賣業(yè)務(wù)ADESA。

　　然而，二手車市場(chǎng)發(fā)生了變化，Carvana激進(jìn)的擴(kuò)張計(jì)劃——包括從拍賣和消費(fèi)者那里以高于傳統(tǒng)汽車經(jīng)銷商的價(jià)格收購數(shù)千輛汽車以增加庫存——這些車輛在價(jià)格下跌時(shí)成為了巨大的負(fù)擔(dān)。

　　Carvana的債務(wù)不斷增長(zhǎng)，包括通過債務(wù)融資的ADESA交易，其股票成為美國(guó)被賣空最多的股票，因?yàn)槿藗儗?duì)破產(chǎn)和債權(quán)人爭(zhēng)斗的擔(dān)憂不斷加劇。該股票在2022年幾乎失去了所有價(jià)值，導(dǎo)致一些人猜測(cè)破產(chǎn)可能即將到來。

　　對(duì)此，CEO Garcia從不認(rèn)為Carvana會(huì)破產(chǎn)。當(dāng)被問及此事時(shí)他表示，他的信心源于一個(gè)信念，即Carvana提供的服務(wù)：在線銷售和購買二手車以及簡(jiǎn)化繁瑣的購車流程——這是消費(fèi)者需要和想要的。

　　他還表示：“將公司私有化一直以來都不是一個(gè)可行的選擇——這讓一些利益相關(guān)者和投資者感到害怕，我們從未考慮過這一點(diǎn)?！?/p>

　　Carvana與一組投資者達(dá)成的協(xié)議（這些投資者共同擁有其52億美元未償還無擔(dān)保債券）減少了這家二手車零售商的未償還總債務(wù)，減少了超過12億美元，但也將大部分債務(wù)推遲到這個(gè)十年的晚些時(shí)候償還，利率也大幅提高。

　　B. Riley Advisory Services的高級(jí)常務(wù)董事馬克·斯皮茨里（Marc Spizzirri）表示，每個(gè)重組都是獨(dú)一無二的，但一般來說，公司在承擔(dān)債務(wù)后需要迅速采取行動(dòng)，以確保不會(huì)陷入導(dǎo)致債務(wù)產(chǎn)生的相同境地。

　　“他們必須能夠償還這些債務(wù)，”斯皮茨里說。他是前特許經(jīng)銷商?！斑@是典型的破產(chǎn)前的程序，在許多公司看來，這不是他們的選擇……但他們不能再重復(fù)以前做過的事情。”

　　Carvana的新債券將于2028年到期；舊的債券，其利率從略低于5%到超過10%不等，將于2025年至2030年之間到期。舊的和新發(fā)行的債券占Carvana近60億美元總債務(wù)的約78%。

　　Carvana從Garcia家族擁有的私人公司DriveTime剝離出來三年后上市，老Garcia仍是Carvana的控制股東。DriveTime曾是一家破產(chǎn)的汽車租賃公司，名為Ugly Duckling，由小Garcia在1990年與Charles Keating的林肯儲(chǔ)蓄貸款丑聞?dòng)嘘P(guān)的銀行欺詐案中認(rèn)罪后，發(fā)展成為經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。

　　Carvana已與該公司分離，但仍與DriveTime共享許多流程。Carvana與其他Garcia家族擁有或控制的公司之間的緊密聯(lián)系使一些投資者猶豫不決。

　　《華爾街日?qǐng)?bào)》曾在2021年12月詳細(xì)介紹了與DriveTime、Carvana或兩者都有業(yè)務(wù)往來的Garcia公司網(wǎng)絡(luò)。

　　值得注意的是，Carvana仍然依賴于汽車維修和汽車金融業(yè)務(wù)，并分享車輛貸款產(chǎn)生的收入。這些企業(yè)有時(shí)還會(huì)相互銷售車輛，Carvana從DriveTime租賃了幾處設(shè)施，并簽訂了利潤(rùn)分成協(xié)議。

　　例如，在2022年、2021年和2020年，Carvana分別確認(rèn)了1.76億美元、1.86億美元和9400萬美元的汽車服務(wù)合同傭金收入，這些合同也被稱為保修，由DriveTime出售給客戶并由其管理。

　　Carvana向客戶出售此類保修或其他與服務(wù)相關(guān)的保護(hù)措施，然后由DriveTime接管，并向Carvana支付傭金。這是幾家家族控制公司之間數(shù)百萬美元的幾筆交易之一。

　　小Garcia在擔(dān)任DriveTime財(cái)務(wù)主管期間創(chuàng)立了Carvana，他表示，目前完全與DriveTime分離并不是首要任務(wù)，因?yàn)樗昧艘呀?jīng)建立融資和服務(wù)體系，而這些系統(tǒng)并不是Carvana運(yùn)營(yíng)的核心。開云網(wǎng)站 Kaiyun開云